Datos básicos…
📆 Año creación: 1995
Capitalización: 83 B$
🇺🇸 Boston
🖋️ Fundador/es: Steven Dodge
¿Cómo ganan dinero?
Alquilando torres de comunicaciones.
📌 American Tower es un REIT líder en su segmento, posee propiedades que opera y desarrolla para múltiples inquilinos de comunicaciones. Posee la mayor parte de torres de todo el continente de EEUU (42.965 en 2022)
📜 Historia
La anécdota
💡 En 2021 Cellnex ve amenazado su negocio europeo por la venta de torres que hace Telefónica.
La compañía se creó en 1995 con el nombre de American Radio Systems. 3 años más tarde se fusiona con CBS y adquiere su nombre actual.
Tras la fusión, comenzó su expansión internacional estableciendo operaciones en México y Brasil.
Alrededor del año 2000, la compañía le compra numerosas torres a AT&T Communications (empresa que ya no existe). Comenzó a reutilizar las torres para su uso en telefonía móvil y el arrendamiento del espacio proveedores tipo AT&T y Verizon.
En 2005 adquiere SpectraSite Communications.
Entre 2007 y 2012 acelera su expansión internacional llegando a medio mundo (para hacernos una idea llega con más de 4000 torres a Uganda).
En 2013, la compañía adquirió Global Tower Partners por 4,8 MM$ y se quedó con las 700 torres de Costa Rica 🇨🇷.
En 2021, la compañía se queda con las divisiones de torres europeas y latinoamericanas de Telxius por 9,6 MM$, propiedad de Telefónica 🇪🇸. En España tiene unas 12.000 torres.
🗝 Modelo de negocio
Más del 98% de los ingresos son generados a partir del arrendamiento de sus propiedades a sus clientes, así como de conexiones de fibra, instalaciones de centro de datos en Estados Unidos altamente interconectada y otros activos de telecomunicaciones urbanas en algunos mercados internacionales.
Tiene un portfolio diversificado globalmente con cerca de 226.000 puntos de comunicaciones.
Dividendos
🤑 Dividendos crecientes
Para ser un REIT es bajo, en estos momentos de un 3,5%.
Ha aumentado su dividendo durante 13 años consecutivos, lo que demuestra su compromiso de devolver valor a los accionistas. Esta tendencia se alinea con la proyección de la compañía de reanudar el crecimiento del dividendo en 2025.
📚 Resultados empresariales
Resultados Q1 2024
Ingresos suben un 5,4%
Buenos resultados por el repunte de las actualizaciones de redes móviles y a las tendencias de transformación digital en curso.
El negocio de torres de la empresa en Estados Unidos y Canadá registró un crecimiento, y su segmento de servicios superó las expectativas. Con el continuo despliegue de 5G y un aumento en el uso de datos móviles, American Tower anticipa una demanda sostenida de sus activos.
El enfoque estratégico de la empresa en la calidad de los activos, la excelencia operativa y las estructuras contractuales eficaces ha sido fundamental para su éxito. En el Informe de resultados también se ofreció información actualizada sobre la venta de su negocio en la India y la gestión de sus obligaciones opcionalmente convertibles.
Aspectos clave
- Los ingresos del negocio de centros de datos de la empresa aumentaron un 10,6%.
- Revisó al alza sus perspectivas para 2024, esperando mayores ingresos inmobiliarios y EBITDA ajustado.
- La cartera de aplicaciones de CoreSite aumentó un 70% respecto al trimestre anterior.
- Está a la espera de la aprobación reglamentaria para su operación en la India, prevista para el segundo semestre del año.
Resultados Q3 2023
Ingresos suben un 5,5% hasta los 2,8 B$ → ¡¡¡Han subido alquileres un 7%!!!!
Ebitda sube 10% hasta 1,8 B$
BN baja un 29% hasta 577 M$
AFFO sube 10% hasta 1,2 B$ (9,8 $/acción) → 4,5 B$ anual
El pago de intereses sube hasta 1,04 B$
Balance
✅ El nivel de deuda EBITDA es 5x y 9x (AFFO) que es normal para un REIT. Asciende a 36,4 B$.
La deuda neta ha bajado sobre un 10% vs 2021 lo cual es muy buena señal; sin embargo se encuentra todavía a niveles bastante elevados vs EBITDA.
El ratio deuda neta / activos inmobiliarios va mejorando.
📊 Cuenta de resultados
Su EV/AFFO ha bajado a 25,9x, casi se encuentra en el valor deseable <25x.
Lo mismo sucede si atendemos al EBITDA, registrando un EV/EBITDA ~20x siendo el valor más bajo de los últimos 5 ejercicios.
🏆 Puntuaciones
Calidad: B
Dividendo: B
Deuda: C
Total: B
😢 Riesgos
Los niveles de deuda frente a beneficios siguen siendo altos. Como casi todos los REITs nos diluye bastante nuestra posición al emitir nuevas acciones para comprar más activos y seguir creciendo.
El PER es muy alto (35) lo que puede reflejar la confianza de los inversores en su potencial de beneficios futuros, pero esto puede suponer el riesgo de no cumplirlo.
Esperan aumentos del coste de intereses debido a los actuales tipos. Como cualquier REIT esto es algo que le afecta bastante.
Se prevé que América Latina registre un crecimiento de un dígito bajo debido a la rotación de consolidación.
🧠 Conclusión final
Su principal modelo de negocio se basa en añadir inquilinos adicionales, equipos y nuevas actualizaciones lo que permite generar ingresos adicionales, mientras los costes se mantienen relativamente estables.
Este modelo de torre demuestra tener unos mejores márgenes (+34%), así como un mayor retorno de la inversión (+10%) manejando márgenes brutos del 74% y ROI > 13% para torres de 2 inquilinos.
Se espera una fuerte demanda para la construcción de torres de American Tower en África y Europa. Espera construir varios miles de emplazamientos al año.
CoreSite ha registrado un crecimiento significativo de sus ingresos inmobiliarios y espera que los ingresos por servicios alcancen los 195 M$ este año.
En canto a valoración, si bien está algo cara actualmente, se encuentra a unos múltiplos más que aceptables respecto a la valoración que le otorgaba el mercado en años anteriores.