JNJ

Johnson & Johnson

Datos básicos…

📆 Año creación: 1880

Capitalización: 360 MM$

🇺🇸 Nueva Jersey

🖋️ Fundador/esRobert Johnson

📜 Historia

La anécdota

💡 Una aristócrata del dividendo que lleva nada menos que 61 años consecutivos aumentándolo.

En 1880, Robert Johnson se separó de su socio George Seabury. Ambos se dedicaban a la esterilización (vendajes y apósitos) para las herramientas de cirugía. No se ponían de acuerdo en cómo repartir las ganancias de la compañía, y su relación se deterioró tanto que finalmente acordaron que Seabury se quedase con la compañía a cambio de una renta mensual a Robert Johnson, con el compromiso de que este último no se dedicase a ningún negocio relacionado con la medicina durante 10 años.

Los hermanos de Robert Johnson, ya habían creado la firma Johnson & Johnson. Pero se trataba de una startup que no conseguía la financiación necesaria y Robert pasaba de pagarle la renta a Seabury y se quedaba libre.

En el 1885 Robert aceptó la propuesta de unirse a sus dos hermanos (James y Edward) aportando la financiación necesaria, quedándoselos con el 50% de las acciones y siendo el CEO.

Un amigo, Kilmer, fue un personaje clave en la creación de los primeros laboratorios de i+D. Crearon los primeros botiquines de primeros auxilios. En el lejano oeste donde no había sufuente atención médica fue un gran negocio. Fueron los precursores de la obligación que luego llegó a todo el mundo de que en las empresas hubiera un botiquín.

Uno de los hermanos fue el abogado de la empresa y el otro se salió por problemas cuando nació su hija. A raíz de esto creó la empresa Mead Johnson con un producto estrella de leche para bebés y en 2017 la compró el grupo Reckitt Benckiser (empresa UK similar a Unilever).

En enero de 2017, Johnson & Johnson cerró la compra de la empresa bioTech suiza Actelion, por 30 MM$, considerada como la mayor adquisición de esa década del sector farmacéutico

En 2018, fue condenada a pagar $4 050 millones por veintidós casos de cáncer de ovario asociado a su polvo de talco. En diciembre de ese año, una investigación periodística reveló que la compañía Johnson & Johnson supo durante décadas que sus talcos para bebés contenían asbestos , unos minerales cancerígenos. Esto provocó que las acciones cayeran diez puntos porcentuales en menos de veinticuatro horas

En noviembre de 2021 anunció que se dividirá en 2 empresas, separando su negocio de farmacia en una empresa independiente (Kenvue), ambas cotizarán en la bolsa de valores. En septiembre de 2023 ya presenta cuentas por separado.

🗝 Marcas

📌 230 empresas filiales cuyos sus productos se venden en más de 175 países 🤓

Hay hasta 8.700 marcas adscritas: Pato para limpiar el baño, Autan cuando nos pica un insecto, ListerineNeutrogena,Oraldine, Vispring —> la mayoría de los conocidos son los de salud sin receta médica, los demás son más raros los nombres

Productos muy famosos que durante su historia les hicieron ser Top:

  • polvos de talco Johnson
  • pasta de dientes en crema 1899
  • las tiritas para heridas 1921
  • Aceite de Johnson's baby

Todos conocemos el Frenadol, el antigripal más popular del mercado español (cuarto medicamento más vendido en España, el primero es la aspirina)

Siempre ha tenido una estrategia de expansión inorgánica mediante la compra de multitud de empresas. Por ejemplo en 1961 compró la belga Janssen, que todos conocemos porque ha sido protagonista en la lucha contra el Covid -19.

Segmentos de mercado

3 sectores principales: cuidado personal, dispositivos médicos y productos farmacéuticos

La spin off será de su división Consumer Health (KENVUE para 2023, como representa un 17% serán un 15 B$)pretende centrarse en su farmacéutica (medicamentos con receta médica) que ya supone más de la mitad de la facturación, así como donde los márgenes son mayores

🤑 Dividendos crecientes

Lleva pagando dividendo y aumentándolo durante los últimos 62 añosEl Dividendo ha aumentado a un ritmo medio del 5% anual. Actualmente da en torno al 3,2%.

En el Q1 de 2024 sube el dividendo un 4% hasta 1,24$/acción.

Dentro de su asignación de capitales la estrategia es muy beneficiosa para el accionista a largo plazo, ya que la prioridad es el crecimiento orgánico y el FCF (18 B$ en Q4 2024), sin dejar a un lado las recompras de acciones y unos dividendos competitivos (11,88 B$ en 2023).


📚 Resultados empresariales

Resultados Q2 2024 (julio 2024) 

Las ventas a nivel mundial han mejorado un 4,3% hasta alcanzar los 22,4 B$, pese a bajar un 4% en Asia (algo que estamos viendo en todas las empresas que presentan resultados)

El BPA avanza hasta 2,82$ lo que supone un aumento del 10,2% que es una auténtica barbaridad.


Además de unos grandes resultados nos ofrece un guidance de sus nuevas adquisiciones. Culminada la compra de Shockwave, la empresa cardiovascular comprada al 100%, vemos que aumentará este año 0,10$ y el 2025 un 0,17$ el BPA. 

Con todo ello esperamos llegar a los 10$ de beneficio por acción este 2024, lo que supondría valorar a 150$ (actuales) en un PER de 15 veces. 

Sus medicamentos top en inmunología (Stelera) y en oncología (Darzalex) siguen siendo top ventas mundiales. Prácticamente todos sus medicamentos y áreas suben.

También nos hablan del potencial en desarrollo de negocio de Proteologix y NM26, ademas de conseguir regulaciones del Tremfya entre otros.



Resultados Q1 2024 (abril 2024)

Presenta resultados con un BPA de $2.71 ✅ vs $2.64 esperados. Los ingresos un pelín más bajos de los previstos quedándose en los 21,38 B$. Con todo ello esperamos leve caída y rebote por esta zona de los 145$. 


Resultados Q3 2023

🚧 Tras la escisión de Kenvue ahora solo quedan dos negocios: Farmacia y MedTech

Farmacia 13,9 B$

  • Inmunología 4,85 B$ (Remicade, Simponi, Stelara (2,8) y Tremfya
  • Vacunas: 0,86 B$ (covid y otros)
  • Oncología: 4,5 B$ (Darzalex (2,5), Inbruvica y Erleada
  • Hipertensión: 0,95 B$
  • Cardiovascular: 0,95 B$

Medtech 21,4 B$

  • Intervenciones: 3
  • Ortopedia: 4,1
  • Cirugía: 4,9
  • Visión: 2,5
  • Otros: 7,5

✅ Consumo salud es el negocio que se queda Kenvue y suponía el 16% de las ventas. Además era el único que estaba bajando, con menos márgenes y que más competencia tenía.

Cuenta resultados

  • Ventas 21,3 B$ vs 20
  • B. Bruto 14,7 (69% margen)
  • Estructura -5,4
  • i+D -3,4
  • Impuestos -5,2
  • Benef. Neto: 4,3 B$

Cash Flow

  • Dividendos: -2,87 M$
  • Recompras: -0,92 M$. Las acciones bajan de 2628 mill a 2522 (-106 mill)
  • Kenvue: +28,09 B$

(9 primeros meses)

  • BN 31,1 B$
  • -5,64 Depreciaciones
  • +21 B$ Kenvue
  • 1,8 Impuestos

Total 11,92 B$

Balance

53,7 B$ de activos corrientes de los que:

  • Caja: 19,7 vs 12,9 mismo Q de 2022
  • Cuentas por cobrar: 14,7
  • Inventarios: 11,2 vs 10,2

150 B$ de activos NO corrientes de los que:

  • Propiedades: 45,6
  • Depreciación: 26,8
  • Intangibles: 35
  • Goodwill: 36

Pasivos Corriente 44,4 vs 55,8

Pasivos NO Corriente L/P 26 vs 26,8

Total Pasivos 94,8

PN 71,2 vs 76,8

En 2022 hay 21,4 B de la escisión de Kenvue

Kenvue (Frenador, Listerine, Neutrógena…)

Resultados Q3 2023

La IPO se realiza el 8/5/23 con 198 mill acc a 22$ → 4,3 B$ (89,6% de control de JNJ)

Se vende el 80,1% en bolsa y se quedan solo con el 9,5%

Último reporte anual

RESULTADOS: 18/10/2022

EPS: $2.55 vs $2.48 ✅ BAJA 2% VS 2021 Revenue: $23.79B vs $23.36B ✅ +1,9% POCO

Reafirman el guidance para Q4 y todo 2022 ✅

  • Impacto por divisa entorno al -6%.
  • Solo decrece solo en consumo salud (-0.4%). La farmacéutica es la mejor línea.
  • Vacunas Covid 19 -2.7% YoY

📊 Cuenta de resultados

Informe anual 2022

Cae el volumen un 3,5% y han tenido que subir precios entre 5-10%.

Mejora levemente el margen bruto y empeora el neto.

BPA 0,31 y DPA 0,20 (4,4% rend.) Payout 70% aprox. (trimestral) -> PER 14 No hay datos cashflow hasta el anual

Ventas

En los últimos 10 años, las Ventas han crecido a una media del 3% anual. Un crecimiento moderado que parece estancado los últimos tres años.

Su medicamento estrella se llama Stelera (dentro de Inmunología y cuya patente vence en 2023) y factura él solo casi el 10% de todo el grupo, es para la psoriasis (manchas en la piel blancas). Darzalex en Oncología también ha subido mucho hasta el 6% de las ventas.

2022

Ingresos: 94.943

BN: 17.941 (Margen del 19%)

BPA 6,83 sobre 2.625 mill acc.

2023 (no está la parte de kenvue)

  • El Margen Neto es del 19% aproximadamente.
  • El BPA ha crecido a un ritmo medio del 3% anual

Balance

⚠️ En el balance tiene unos Intangibles muy altos que son marcas y patentes, y se amortizan a buen ritmo.

La deuda media es a un interés del 3,08% y está muy diversificada hasta 2050.

Ampliar Gráfico

Por el método Geraldine la empresa no se encuentra ni barata ni cara según se RPD histórica de los últimos 12 años. La rentabilidad media histórica se encuentra próxima  a la actual en torno al 3,2%.


🏆 Puntuaciones

Calidad: A 

Dividendo: B

Deuda: B 

TotalA

😢 Riesgos

Competencia

En el sector farmacéutico, los más importantes son Roche, Novartis, Pfizer o Merck. Pero lo que es interesante, es que ninguna de estas empresas abarca todos los sectores en los que opera Johnson & Johnson. Son competidores parciales solamente. En consumo de salud sería P&G.

🧠 Conclusión final

Es una de las dos únicas compañías que ostentan un rating de AAA por Standard & Poor’s, siendo la otra Microsoft. Esta es una calificación crediticia incluso superior a la de los bonos americanos. resistente a los ciclos económicos.

Gran recompra de acciones. Se anunció en septiembre 2022 una recompra de 5B$

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